当年13.1元债转股 盐湖股份如今不超过40.62元/股回购

2022-09-30 14:07:01

  9月29日晚间,盐湖股份(000792)发布公告,公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份,将用于股权激励计划或员工持股计划,回购资金总额为7.5亿元-15亿元,回购价格不超过40.62元/股。

  盐湖股份称,回购是基于对未来发展的信心,维护广大股东利益等因素,如上市公司因审批等不确定性因素未能在股份回购完成之日起36个月内实施该用途,或所回购的股份未全部用于该用途,未使用的已回购股份将依法履行相关程序后予以注销。

  盐湖股份最近股价缺少支撑,呈现单边下跌走势,最新收盘价为23.87元/股,市值1297亿元。距离不超过40.62元/股的回购价,还有不少空间。

  2022上半年净利润超91亿元

  盐湖股份如今回购,除了是为了股权激励员工持股以外,也跟公司业绩好有关。

  根据上半年公告,盐湖股份实现营业收入173.04亿元,同比增长180.81%;实现净利润91.58亿元,同比增长333.09%;扣非净利润为91.18亿元,同比增长333.88%。

  报告期末,盐湖股份经营活动产生的现金流量净额85.36亿元,同比增长215.26%,基本每股收益为1.73元,同比增长348.19%。

  盐湖股份表示,收入的大幅增长得益于主要业务钾盐和锂盐产品的产销两旺。报告显示,2022年上半年,公司累计生产氯化钾264万吨,同比增长5.4%;销售氯化钾296万吨,同比增长12.5%,产销率112%。累计生产碳酸锂15,253吨,销售碳酸锂15004吨,产销率98%。氯化钾、碳酸锂平均销售价格分别同比增长100%、414%。

  可以发现,盐湖股份业绩上涨的主要原因并不是产量增加,而是销售价格大涨,销售价格上涨。这也是盐湖股份这两年业绩上涨的主要原因,两大主营业务氯化钾和碳酸锂双双迎来高景气周期,价格上涨,由于是采矿企业,成本支出并没有上涨,上涨部分基本上都是利润,这也让公司利润和现金流特别好。

  目前,氯化钾价格稳定在每吨4000元左右,碳酸锂价格则达到50万元/吨的高点,盐湖股份生产两种产品的成本都比较低。

  从制备成本来看,吸附法提锂的制备成本约为2.8-3.4万/吨,膜法提锂制备成本约为3万/吨。2021年盐湖股份碳酸锂毛利率为70%,远高于以锂辉石为原料的碳酸锂,2021年赣锋锂业年报显示锂产品毛利率为47.76%,盛新锂能年报中显示锂产品毛利率为47.78%。

  2021年,盐湖股份碳酸锂产能已达到3万吨,为全国卤水提锂行业中最大产能,产品主要为工业级碳酸锂。去年,蓝科锂业2万吨/年电池级碳酸锂项目完成建设,到今年6月26日,该项目全线完成试车任务,产品达到电池级标准,现公司碳酸锂日产量稳定在100吨以上。

  今年5月26日,盐湖股份发布了关于投资新建4万吨年基础锂盐一体化项目公告,项目总投资约70.82亿元,拟建设年产2万吨电池级碳酸锂+2万吨氯化锂,建设周期为两年。

  如果碳酸锂和氯化钾高景气持续下去,盐湖股份市盈率大概在6倍左右,经营者可能会认为公司被资本市场低估,有动力进行回购。

  昔日A股“亏损王”涅槃重生

  2019年盐湖股份巨亏467亿元,成为当年A股“亏损王”,而且在此前一年,该公司已经亏损34.5亿元。盐湖股股份亏掉了历年盈利,也亏掉了向股东募资,已经是负资产。

  主要原因有两个方面,一个是盐湖股份主要产品氯化钾遭遇多年低价,另一方面是盲目多元化。

  其实由于成本比较低,即使氯化钾多年低价,盐湖股份依然有盈利,但是多元化的问题比较严重,投入巨资兴建的盐湖镁金属产业园,还有PVC产业园等无法达产,生产亏损严重,最终需要盐湖股份买单。

  盐湖股份想出的办法是,让债权人转股,盐湖股份的转股价格为13.1元/股,对应乘以转增股票25.76亿股,转股债权金额约337亿元。盐湖股份市值一度下跌为240亿元,债权人是以溢价转股,一度吃了不少亏。

  剥离了亏损资产后,盐湖股份业绩也有所好转,终于在2021年8月恢复上市,一度创下43.9元的股价高点。

  在2020年实现了扭亏为盈后,停牌一年多,终于恢复上市了,上市时财务状况全面好转,碳酸锂和氯化钾价格都在上升期。

  这部分债转股的债权人收获巨大,不过盐湖股份股本也因此而增加了一倍,摊薄了股东权益,尽管盐湖股份的资产没有多大变化,但是股本却因为多元化失败增加了一倍。

(文章来源:证券时报·e公司)

文章来源:证券时报·e公司
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